黑色系至暗行情已過？

　　昨晚國內期貨市場多數品種上漲。熱卷主力合約大漲6%，螺紋鋼主力合約大漲4%。滬銅主力合約跌0.20%，滬鋁主力合約漲0.40%，滬鋅主力合約漲0.47%，滬鎳主力合約漲1.45%，滬錫主力合約漲1.46%，滬鉛主力合約跌0.29%，不銹鋼主力合約漲0.72%。滬金主力合約漲1.04%，滬銀主力合約漲2.31%，SC原油主力合約跌1.09%。

　　據國家發改委消息，近期，我國自北向南迎來強降溫寒潮天氣，部分地區出現大風、暴雪等惡劣天氣，對煤炭生產造成一定影響，11月6日全國煤炭產量跌破1100萬噸，日產量下降100多萬噸。發展改革委督促晉陜蒙等煤炭主產區科學合理組織生產，加強安全管理，加快恢復生產，最大限度減少寒潮對穩產增產的影響。目前主要產煤省寒潮已基本結束，全國煤炭產量快速回升，11月7日—9日調度日平均產量達到1175萬噸，已超過寒潮前幾日平均生產水平，其中11月9日產量達到1182.5萬噸，為近年來第三高位。

　　產運需各方積極應對惡劣天氣給能源保供帶來的影響，鐵路、公路、港口主動采取預防和應對措施，全力增加電煤供應，寒潮對電煤運輸的影響正在逐步消除，電廠存煤水平繼續提升。11月9日，全國統調電廠供煤大于耗煤再次超過150萬噸，存煤突破1.2億噸，較10月底增加超過1200萬噸，可用天數提升至21天，發電供熱用煤保障能力進一步提高。

　　此外，中煤集團再次全面下調港口和坑口動力煤銷售價格。一是北方港口5500大卡煤炭平倉銷售價格全部在1100元/噸以下；二是所屬晉陜蒙生產企業5500大卡煤炭坑口價格一律不超過900元/噸，全力引導市場合理預期，引導煤炭價格回歸理性。據了解，昨日內蒙鄂爾多斯地區Q5500S0.6坑口含稅價已經降至890元/噸；山西部分鋼廠對焦炭采購價格下調200元/噸，累計600元/噸；唐山遷安地區普方坯11月8日下調300元/噸后，11月9日再次下調150元/噸至4450元/噸。

　　現貨價格集體下挫令期貨市場情緒持續低迷，黑色系全線大幅下挫。其中，鐵礦石觸及近三年低位，螺紋鋼、熱卷亦創新低。

　　“供需雙弱是鐵礦石昨日領跌黑色系期貨的主要原因。目前鐵礦石處于累庫周期中，現貨市場成交疲弱。11月4日鋼聯數據顯示，45港庫存14704萬噸，周環比增212萬噸，為歷史同期最高水平。11月9日，全國主港鐵礦累計成交66.2萬噸，環比前日降14.2萬噸。”方正中期期貨產業發展部王盼霞表示，需求偏弱是當下黑色系的主導邏輯，地產景氣度疲弱，寒潮之下北方工地提前停工，市場情緒較悲觀，貿易商控制到貨，鋼坯價格率先回落。鋼廠利潤偏差之下主動減產預期增強，疊加冬奧會因素鋼材產量有亦會有下降可能，黑色系原料端壓力較成材端壓力更大。

　　10月19日以來，在保供穩價政策影響之下，動力煤、焦煤、焦炭價格聯袂走低，進而帶動鋼材、鐵礦石等整個黑色系弱勢下行。截至目前，焦炭主力合約貼水30%左右，焦煤主力合約貼水40%左右。

　　“目前，鋼廠對原料按需采購為主。11月10日焦炭開啟第三輪提降200元/噸，主產地煤價延續跌勢，高價煤滯銷。期現弱勢聯動之下，雙焦很可能以現貨大跌、期貨緩跌方式修復貼水，黑色系整體仍難止跌。”王盼霞說。

　　王盼霞認為，煤焦鋼盤面均出現大幅貼水，反映了市場的悲觀預期。“動力煤價格未企穩領跌效應仍在，焦炭廠存累積難于挺價，終端需求疲弱，短期內期貨盤面反彈難度較大。11月10日汾渭監測的樣本焦企庫存為48.12萬噸，周環比增加8.24萬噸。同時，數據顯示高爐開工持續回落令原料價格積重難返。”

　　玻璃生產企業庫存接近年內高點

　　需求疲軟、累庫持續，玻璃價格持續下挫。昨日，玻璃期貨主力合約2201日內下探至1572元/噸，創19個月新低，最終收跌5.79%至1611元/噸。

　　據方正中期期貨魏朝明介紹，上周重點監測省份玻璃生產企業庫存總量為4065萬重量箱，較前一周累庫105萬重量箱，周環比增加2.65%。重點地區玻璃生產企業庫存再創下半年新高，同時離一季度末的全年庫存高點又近了一步。從全國范圍來看，庫存迭創新高加重了市場擔憂情緒，地區間、企業間競爭性降價態勢有所加劇。

　　“浮法玻璃主要應用于建筑領域，與房地產周期密切相關。當前，房地產領域拿地、新開工、銷售面積數據均走弱。房地產企業資金緊張削弱了玻璃需求預期。數據顯示，2021年前三季度，全國商品房銷售面積同比增長11.3%，兩年平均增長4.6%，比1—8月回落1.3個百分點。從月度數據來看，自2020年5月至2021年6月，期房銷售面積均創出當月歷史新高。2021年三季度期房銷售面積同比下滑可部分歸因為房地產調控措施，同時去年的高基數效應亦不容忽視。從絕對值來看，2021年三季度期房銷售面積小于過去兩年，但仍大于除此之外的以往任何年度。”魏朝明表示，據測算，銷售面積數據變化領先竣工數據1—2年，在連續三年的銷售面積高增長之后，7月開始的房地產銷售面積回落并不會立刻表現在竣工端。隨著房地產市場調控力度趨于穩定，維護住房消費者合法權益保障交樓成為共識，玻璃的房地產竣工端需求在明年有望穩定在相對高位，玻璃需求的基本盤依然穩固。

　　“當前玻璃的主要矛盾是供需兩方面共同作用的結果，供強需弱導致廠家庫存壓力偏大，近期現貨價格調整幅度加快。”上海東證期貨分析師曹璐認為，目前玻璃在產日熔量處于歷史高位，限產擾動有限；而需求表現較弱，自8月下旬以來廠家庫存不斷累積，目前整體庫存量已經超過往年同期均值水平。

　　那么，玻璃價格的持續下挫是否會引發大規模的檢修停產呢？對此，曹璐表示，目前有一批高窯齡產線處于超期服役狀態，隨著利潤被侵蝕和廠家庫存壓力加大，后續部分產線或會順勢冷修，預計明年玻璃冷修量會增加，行業或將呈現供需兩弱格局。

　　“當前，玻璃期貨盤面已跌至成本線下方，生產企業競爭性降價進入白熱化，全行業虧損迫在眉睫，集中冷修將不可避免。同時明年房地產竣工需求和城市更新需求將助力玻璃行穩向好。綜合來看，玻璃期貨盤面買入保值機會顯現，建議下游深加工企業把握2022年活躍合約的買入套期保值機會。”魏朝明說。