核心觀點(diǎn)：地產(chǎn)銷售低位徘徊，汽車消費(fèi)強(qiáng)勁。7月發(fā)電耗煤當(dāng)月同比高于6月，或因高溫天氣。蔬菜價(jià)格抬升明顯，豬價(jià)高位下滑，原油價(jià)格下跌。我們自6月以來(lái)基于經(jīng)濟(jì)通脹下行，看多國(guó)債。3季度經(jīng)濟(jì)再度下行壓力較大，穩(wěn)增長(zhǎng)訴求凸顯。3季度CPI受豬價(jià)和油價(jià)雙降的影響，最低可能至1.5%。貨幣政策落入流動(dòng)性陷阱情況下，下半年可能更加重視財(cái)政政策的作用，供給側(cè)改革有望破冰，關(guān)注抑制資產(chǎn)泡沫、加快去產(chǎn)能、國(guó)企兼并重組等。

　　1、下游：地產(chǎn)銷售低位徘徊，汽車消費(fèi)強(qiáng)勁。7月前29日30大中城市地產(chǎn)銷量面積環(huán)比上漲8.9%，其中一線上升4.8%，二線上漲15.6%，三線下滑2.9%；地產(chǎn)銷售面積同比8.9%，高于上周的8.8%，低于6月同比13.2%。一二三線城市全線下滑。本周100大中城市住宅土地成交面積環(huán)比上升45.5%，其中一線本周零成交，二線環(huán)比下滑81.8%；三線在7月最后一周逆勢(shì)上漲340.4%。7月拿地規(guī)模同比上漲19.7%，較上周提高了9.2個(gè)百分點(diǎn)，其中一線成交仍低迷，同比下降66.6%，降幅較6月擴(kuò)大了29個(gè)點(diǎn)，二三線拿地面積同比較6月提高了67和55個(gè)百分點(diǎn)。

　　乘聯(lián)會(huì)7月第3周數(shù)據(jù)顯示，零售同比為39.2%，批發(fā)同比達(dá)37.1%，高于上周的31.4%和28.7%，7月累計(jì)同比皆為29.6%，超過(guò)了6月同比24%和7.5%，表明7月乘用車銷售仍保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　暑期檔電影放映火熱，電影放映場(chǎng)次7月同比36.7%，持續(xù)高于5月和6月增速，但票房整體比去年暑期弱。上周電影票房收入環(huán)比增速1.4%，7月同比增速-19.1%，觀影人次同比亦下滑15.5%，均弱于6月的數(shù)據(jù)。

　　2、中游：發(fā)電耗煤同比高于6月，螺紋鋼價(jià)格回升。本周6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤環(huán)比大幅上升13.1%。截至29日，7月6日大發(fā)電日均耗煤64.4萬(wàn)噸，高于6月均值59.5萬(wàn)噸。發(fā)電耗煤同比為5.8%，較上周提高了5個(gè)百分點(diǎn)，亦明顯高于6月增速2.1%。由于7月份暑期為用電量高峰期，而且今年7月熱于往年同期，多地?cái)?shù)據(jù)顯示，今年7月的高溫天數(shù)要比2000年以來(lái)的平均水平要偏多一些。

　　盈利鋼廠比例較上周回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，高爐開(kāi)工率也回調(diào)了0.6個(gè)點(diǎn)。7月下旬螺紋鋼價(jià)格重新抬頭，本周價(jià)格環(huán)比上漲1.5%，7月同比17.4%，持平上周，高于6月的1.1%。7月中旬全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量持平上旬，占總產(chǎn)量四分之三的重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)兩周下滑，預(yù)示需求側(cè)疲弱。全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)本周環(huán)比上升0.51%，月化同比-3.7%，較上周同比降幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，但高于6月同比-5.6%。

　　3、上游：CRB指數(shù)和原油價(jià)格下跌。本周CRB工業(yè)原材料指數(shù)環(huán)比下滑0.36%，7月同比1.18%，高于6月值-3.22%。國(guó)內(nèi)工業(yè)品繼續(xù)走高，7月同比為14.5%，高于上周的14.4%和6月同比-3.0%；農(nóng)產(chǎn)品(12.060, -0.02, -0.17%)價(jià)格本周有所回調(diào)，7月同比為10.4%，略低于上周的11.5%，高于6月的8.6%。

　　美元指數(shù)本周環(huán)比下降1.85%，布倫特原油價(jià)格本周繼續(xù)下挫，周環(huán)比-6.5%，7月同比-17.7%，降幅較上周擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于6月增速-21.7%。有色金屬中LME銅和LME鋅價(jià)格環(huán)比回調(diào)-2.1%和-1.9%，同比分別為-11.0%和9.1%，高于上周的-11.4%和8.0%。LME鋁周環(huán)比上漲1.0%，月同比-0.5%，低于上周的0.5%。

　　4、價(jià)格：菜價(jià)繼續(xù)回升，豬價(jià)回落。全國(guó)蔬菜價(jià)格普遍上漲。農(nóng)業(yè)部蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)和前海蔬菜價(jià)格指數(shù)環(huán)比分別上漲4.9%和3.6%，山東地區(qū)的蔬菜價(jià)格環(huán)比亦上漲4.7%。受生豬存欄量上升影響，豬肉價(jià)格高位回落。農(nóng)業(yè)部豬肉價(jià)格和36個(gè)城市豬肉零售均價(jià)本周環(huán)比下降0.74%和0.00%。7月同比增速分別為15.0%和16.0%，低于6月的35.6%和23.4%。牛肉和羊肉均價(jià)同比分別為0.60%和-6.10%，增速基本持平6月同比。7月水產(chǎn)品價(jià)格同比增速較6月提升，草魚(yú)和鰱魚(yú)價(jià)格7月同比0.85%和1.20%，明顯高于6月的0.14%和0.43%。

　　5、貨幣：貨幣市場(chǎng)利率和國(guó)債收益率下降，信用利差繼續(xù)收窄。本周央行實(shí)現(xiàn)貨幣凈投放3250.0億元，緩解了銀行間短期資金面的緊張，貨幣市場(chǎng)利率在周初達(dá)到高位后逐步回落，7月29日1天期、7天期銀行間回購(gòu)加權(quán)利率分別為2.0368%、2.4869%，較上周分別下降6.42個(gè)BP和7.16個(gè)BP，表明銀行間市場(chǎng)短期流動(dòng)性趨于平穩(wěn)。本周1年期國(guó)債收益率下降2.35BP至2.2394%，10年期國(guó)債收益率也下降了1.39BP至2.7768%；票據(jù)直貼和轉(zhuǎn)貼利率繼續(xù)下行。上周珠三角票據(jù)直貼利率和長(zhǎng)三角票據(jù)直貼利率分別下降0.5BP和0.5BP，票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率維持不變。本周不同期限的信用利差都比上周縮小，1年期和10年期AAA企業(yè)債的信用利差分別收窄了4.84和0.14 BP。本周美元兌人民幣中間價(jià)和美元兌人民幣即期匯率分別升值0.24%和0.23%，離岸人民幣亦升值0.04%。

　　 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。