市場調查：短期內降息降準可能性小
　　發改委政策研究室文章帶來的“降準、降息”小插曲，引發了市場降準降息的討論。

　　8月3日上午，國家發改委在其官方網站上發表政策研究室文章《更好發揮投資對經濟增長的關鍵作用》，其中“擇機進一步實施降息、降準政策”的表述，引發市場對貨幣政策是否會超預期寬松的關注。當日下午，發改委官方網站更新了同名文章，但與上午的文章相比，內文刪掉了“擇機進一步實施降息、降準政策”這一表述。

　　該事件致使市場關注兩個問題：一是發改委是否有權決定降準、降息等貨幣政策；二是，從目前的整體情況來看，是否有降準、降息的必要。

　　對于第一個問題，九州證券首席經濟學家鄧海清表示，發改委的權限包括“參與制定財政政策、貨幣政策和土地政策”，但對比央行的職責“依法制定和執行貨幣政策”可以發現，貨幣政策最終是由央行決定，發改委通常只有參與權。

　　至于是否有降準降息的必要，從21媒體記者了解的信息來看，市場普遍認為短期內降息、降準可能性很小。

　　降準、降息空間皆有限
　　國泰君安首席債券分析師徐寒飛對此事分析稱，發改委更新文章刪除“擇機進一步降準、降息”的表述，印證了全球寬松預期由濃轉淡的判斷，“雖然發改委并不直接對貨幣政策負責，但刪除相關貨幣寬松的措辭可能意味著政府現階段不太可能大幅放松貨幣，這也與上個月英國央行、歐央行按兵不動，日本央行‘直升機撒錢’預期落空的節奏一致。”

　　徐寒飛續稱，預計在杭州G20峰會之前，各國央行貨幣政策仍以穩健為主。

　　央行最近一次降息、降準分別在2015年10月和2016年3月。但在央行今年實施宏觀審慎管理后，市場機構已逐漸適應央行通過公開市場操作、定向流動性支持等方式為呵護資金面。

　　“其實經過半年左右時間對央行宏觀審慎管理的適應，市場已經對降準、降息的預期降得很低了，昨天發改委的措辭，也沒有激起市場太大反應。”北京某券商資管人士告訴21媒體記者，在央行通過公開市場操作、中期借貸便利（MLF）等工具的呵護下，流動性并未出現特別緊張的情形。

　　“7月份經濟數據不錯，外匯占款壓力也在緩解，接下來一段時間內，應該比較難見到需要降息、降準的情況。”該券商資管人士說，“關鍵是，市場已經接收并認可監管維持貨幣政策中性的信號，對貨幣政策轉向會保持理性態度。”

　　鄧海清亦表示，2014年以來，中國發生了嚴重的“資產荒”，導致各類資產價格泡沫頻發，已經表明貨幣政策足夠寬松，中國經濟不需要進一步通過貨幣政策進行刺激，而需要財政政策和結構性改革，以實現經濟健康發展。

　　8月3日，2016年央行分支行行長座談會閉幕。會議強調，將繼續實施穩健的貨幣政策，適時預調微調，增強針對性和有效性。保持中性的基調，依舊明顯。

　　財政發力進行時
　　“2015年上半年財政政策實際上是緊的，到了下半年才反應過來，調整方向。但在穩增長的需求面前，貨幣政策就需要保駕護航，于是出現一年下來降息降準總計達10次這種情況。”前述北京券商分析師認為，目前降息空間在一定程度上，源于2015年的“透支”。

　　實際上，市場普遍認為，目前經濟增長對貨幣供給的彈性持續下降，未來，“穩增長”財政需要進一步發力。實際上，貨幣政策邊際效應下降，亦已逐漸成為各國央行的共識。

　　日前公布的《G20財長和央行行長會公報》稱，僅靠貨幣政策不能實現平衡增長，在強調結構性改革發揮關鍵作用的同時，“我們還強調財政戰略對于促進實現我們共同的增長目標同樣重要。”

　　從實際情況來看，中國的財政政策已在發力。

　　今年上半年財政支出8.9萬億大于財政收入8.6萬億，這是自1995年以來首次在上半年出現財政赤字。

　　7月16日，央行調統司司長盛松成在 “2016中國資產管理年會”上坦言，當前貨幣政策出現陷入流動性陷阱的現象，大量的貨幣發行出來后并沒有能夠迅速拉動經濟。

　　鑒于此，他認為應將財政政策和貨幣政策相配合，才能維持經濟的平穩較快增長。他建議適當提高財政赤字率，“赤字率達到3%-5%沒有問題”。而按照年初《政府工作報告》，今年赤字率目標為3%。